报告关键点：
公司为我国最大的风力发电机组整机制造商，世界排名第十。
合理价位区间在66-72元之间。
报告摘要：
风电产业将在我国持续高速发展，2006年我国风电新装机容量达到1337MW，比过去20年累计总装机容量还多，增长率达到105.29%，成为世界上增长最快的市场。国家发改委规划我国风电装机容量2010年500万千瓦，2020年3000万千瓦。根据业内的预计500万千万的容量在今年就可以突破，业内预测2020年将可能达到3,000-5,000万千瓦。
金风科技是目前国内最大的风力发电机组整机制造商，公司风力发电机组产品在2006年全球新增风电装机市场占有率为2.80%，排名第十；在2006年中国新增风电装机市场占有率为33.29%，排名第一，近三年市场占有率持续占国产风力发电机组产品的80%以上。
金风科技通过本次募集资金，将拓展自己的盈利模式。公司主营为大型并网型风力发电机组生产销售，公司同时还提供风资源评估、风电场建设规划、设备安装调试、风电场运营维护的服务。为进一步扩大公司的利润来源，公司积极将业务向下游延伸——风电场开发销售。形成完整风电的经营模式和盈利模式。
通过募集资金在北京、内蒙古、新疆的三个生产基地扩大产能，金风科技将形成兆瓦机风电整机生产能力600台（单班），1200台（双班）的生产能力，扩大产能的三个项目在08年形成产能，预计税后利润可达52862万元。
按照公司“生产一代、储备一代、开发一代”的技术开发原则进行超前规划，使用募集资金对更大容量的风电机组进行开发研究，可以使公司在市场倾向越来越大容量机组的潮流中紧跟步伐。
公司主要风险为市场竞争的风险和技术人才及管理人员流失的风险。
公司合理价位区间在66-72元：我们预测公司2007-2009年的每股收益为1.20元、1.70元、2.40元，按照07年55-60倍PE估值，合理价位在66-72元之间，对应08年EPS的PE为38.82-42.35倍。由于公司上市受市场关注度很高，所以首日股价有可能超过我们的目标价。
1.国内风电设备的龙头
1.1.股权结构概况
新疆金风科技股份有限公司是经新疆维吾尔自治区人民政府新政函[2001]29号文批准，在新疆新风科工贸有限责任公司的基础上，采取整体变更设立的方式，于2001年3月26日成立的股份有限公司。公司设立时注册资本为3,230万元，分别于2004年、2005年和2007年三次增资扩股至45000万元。
1.2.公司主营简介
金风科技是目前国内最大的风力发电机组整机制造商，公司风力发电机组产品在2006年全球新增风电装机市场占有率为2.80%，排名第十；在2006年中国新增风电装机市场占有率为33.29%，排名第一，近三年市场占有率持续占国产风力发电机组产品的80%以上。
公司于2006年入选福布斯“2007中国潜力100”排行榜，位列第7名，被评为中国最具发展潜力的公司之一；同年，世界风能协会（WWEA）将“2006年度世界风能荣誉奖”授予中国的金风科技及其董事长武钢先生，以表彰公司在推动中国风电工业发展中作出的卓越贡献。
金风科技是纯粹以风电为主业的公司，主营业务为风力发电机组开发、制造和销售，当前产品主要有600kW、750kW、1.2MW、1.5MW系列风力发电机组，正在研制的产品有1.5MW部分新机型、2.5MW、3.0MW、5.0MW风力发电机组。
公司近三年公司盈利状况如下表：
公司近三年风力发电机组销售收入占营业收入的97%以上，上市募集资金成功后公司将从单一的风力发电机组销售，向一体化的综合解决方案和销售服务及风电场开发销售的多盈利模式方向发展。
公司生产模式采用公司系统设计，外协加工零部件，公司组装成品的方式生产，外协部件比例为老产品占98%，公司新的1.5MW风机加强了永磁电机组装工序，外协部件下降到95%的水平。
高速成长是公司的主要特征，公司近三年的主营收入和主营利润增长都在100%以上，截至2006年底，在风电市场上国内排名第一，世界排名第十。
2.风电行业分析
2.1.世界风电行业：飞速发展的新能源
在当前全球能源短缺、环境污染形势日趋严峻、对节能减排的要求不断增强的背景下，风能和太阳能作为可以再生的清洁能源，日益为人们所重视和广泛的接受。由于太阳能的应用价格昂贵，而风能技术成熟，由于推广价格逐步下降，得到了世界各国的优先发展，在风电最发达的丹麦，风电在电力中的比例甚至占到20%。风电行业逐渐成为一个发展空间巨大的朝阳行业。
风电行业的真正发展始于1973年石油危机，美国、西欧等发达国家为寻求替代化石燃料的能源，投入大量经费，用新技术研制现代风力发电机组，80年代开始建立示范风电场，成为电网新电源。在过去的20多年里，风电发展不断超越其预期的发展速度，一直保持着世界增长最快的能源地位。近十年来全球风电累计装机容量的年均增长率接近30%，风电技术日臻成熟。
根据全球风能理事会（Global Wind Energy Council）的报告，2006年全世界新增风电装机容量15,197兆瓦，比上年增长29%；新增风电总投资达140亿美元。截至到2006年底，世界风电装机总容量为74,223兆瓦，同比增长25%。
2006年全球新增装机量第一、第二仍然是美国、德国，但较2005年相比市场份额略有所下降，中国由2.10%的份额上升至3.50%，法国、加拿大的市场份额也有明显提高。亚洲成为继欧洲之后装机容量增长最快的地区。中国近三年的风电装机年均增长率超过了70%，中国是目前全球风力发电增长最快的市场。
据《风力十二》的规划和预测，到2020年全世界风能装机容量将达到12.31亿千瓦，这一水平是2005年的21倍，年平均增速高达20%，届时风电将占世界电力供应的12%。
2.2.国际风电设备市场竞争格局
风电设备制造行业集中度非常高，全球十大风电设备商累计占全球市场96%的份额。
仅4家最大风力发电机组设备制造商就掌控了全球市场75%的份额。2006年全球十大风电设备制造商市场份额如下图所示，金风科技在2006年全球新增装机容量市场占有率排名第十位，市场占有率为2.8%。
2.3.风电在中国
2.3.1.风电在中国快速成长
中国综合资源利用协会可再生能源专业委员会与美国国家可再生能源实验室（NREL）
合作，在联合国环境规划署（UNEP）的支持与资助下，对我国部分地区的风力资源进行了详细测算，根据该测算结果推测，《风力12在中国》的数据显示我国陆地可以安装14亿千瓦的风力发电装备，如果考虑海上，总资源量将达到20亿千瓦以上。
1986年风电进入我国，然后经历了1986-1990年并网风电项目的探索和示范阶段，1991-1995年示范项目取得成效并逐步推广阶段，到1996年后为扩大建设规模阶段。
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